تحلیل آنچین هفتگی ارزهای دیجیتال (۱۳ مرداد) – آیا بازار نزولی همچنان ادامه خواهد یافت؟

در هفته های اخیر بیت کوین و اتریوم روندی صعودی را آغاز کرده اند و از موقعیت خطر کمی فاصله گرفته اند (خطر شکل گیری فشار فروش). سویه اخیر در پی جلسه FOMC در جولای آغاز شد و ادامه یافت. اما حالا پرسش اصلی اینجاست که جهش صعودی دو چند هفته گذشته تداوم می یابد...

نوشته تحلیل آنچین هفتگی ارزهای دیجیتال (۱۳ مرداد) – آیا بازار نزولی همچنان ادامه خواهد یافت؟ اولین بار در کوین ایران. پدیدار شد.

در هفته های اخیر بیت کوین و اتریوم روندی صعودی را آغاز کرده اند و از موقعیت خطر کمی فاصله گرفته اند (خطر شکل گیری فشار فروش). سویه اخیر در پی جلسه FOMC در جولای آغاز شد و ادامه یافت. اما حالا پرسش اصلی اینجاست که جهش صعودی دو چند هفته گذشته تداوم می یابد یا می توان آن را به عنوان یک مکث در روند نزولی چند ماه گذشته در نظر گرفت؟!بازار بیت کوین و دیگر رمز ارزها نسبت به افزایش ۷۵ واحدی نرخ بهره که توسط فدرال رزرو (Federal Reserve) اعلام شد، واکنش نشان دادند. در هفته گذشته بیت کوین با ۵.۷ درصد و اتریوم با ۶.۷ درصد افزایش، کار خود را به پایان بردند. بازار واکنش مثبتی به جلسه FOMC (انجمن بازار آزاد فدرال رزرو که مسئولیت تصمیم گیری های مهم اقتصادی را به عهده دارد) نشان داد. جلسه هفته گذشته این انجمن نشان داد که اقتصاد کلان در وضعیت مطلوبی قرار نگرفته و رشد اقتصادی کند شده است.به هر حال سویه صعودی اخیر از جهت تسکین فشار وارد شده بر خریداران بیت کوین که در ۹ ماه گذشته روند نزولی طاقت فرسایی را پشت سر گذاشته اند، مطلوب ارزیابی می شود. به طور کلی بازار نزولی سال ۲۰۲۲ اثر منفی گسترده ای بر حوزه رمز ارزها داشت. حال پس از افزایش قیمت اخیر، ذهن بسیاری از تحلیل گران به این موضوع معطوف شده که سویه صعودی فعلی، پایان دوره نزولی است یا صرفا یکی از مراحل آن محسوب می شود.در همین راستا قصد داریم در تحلیل آنچین این هفته سطح فعالیت شبکه را بسنجیم، سیگنال های افزایش حجم تقاضا را بررسی کنیم و در نهایت با توجه به نتایج آن، پایداری سویه صعودی فعلی را مورد ارزیابی قرار دهیم.ارزیابی سطح فعالیت شبکه بیت کوینافزایش فعالیت شبکه بیت کوین، معمولا با جهش مثبت میزان تقاضا همراه است. می توان برای بررسی این موضوع شاخص های فعالیت شبکه و تغییرات ذخیره کوین ها را مورد ارزیابی قرار داد. نتایج حاصل از این ارزیابی و قیاس آن با چرخه های پیشین، می تواند اطلاعات مفیدی راجع به عملکرد آتی بازار در اختیارمان قرار دهد.طی یک سویه صعودی، فعالیت کلی شبکه نیز ارتقاء می یابد. می توان ورود کاربران جدید را با افزایش قیمت مرتبط دانست. علاوه بر این تغییر مالکیت کوین ها نیز در موضوع مورد بحث موثر است. هولدرهای قدیمی کوین های خود را واگذار کرده و خریداران جدید این حجم فروش را به شکل کامل جذب می کنند.از طرفی طی یک حرکت نزولی، فعالیت شبکه نیز کاهش می یابد. این امر معمولا به علت افزایش وحشت حاصل از ریزش های ناگهانی به وجود می آید. در اغلب موارد، زمان قابل توجهی نیاز است تا کوین ها دوباره به هولدرهای بلندمدت برگردند. این دسته از سرمایه گذاران با توجه به امیدی که به افق آتی بازار دارند، از عرضه کوین ها پرهیز کرده و جلوی ایجاد فشار فروش و ریزش بیشتر قیمت را می گیرند.از منظر بلندمدت، شاخص آدرس های فعال شبکه بیت کوین در روندی نزولی قرار گرفته است (قرمز). همچنین این نکته را نیز در نظر بگیرید که اوج این شاخص در قله قیمتی اکتبر تا نوامبر (آبی)، بسیار پایین تر از قله قیمتی آپریل ۲۰۲۱ است. این امر نشان می دهد که به مرور زمان تعداد کاربران این شبکه کاهش یافته و افزایش تقاضای اخیر را نمی توان با ورود کابران جدید توجیه کرد. به جز چند جهش مثبت در دوره های تسلیم (Capitulation)، سطح فعالیت فعلی شبکه نشان می دهد که هنوز حجم تقاضا به شکل قابل توجهی تغییر نکرده است.پیشنهاد مطالعه: رخداد تسلیم بازار (Market Capitulation) در ارزهای دیجیتال چیست؟اندازه گیری تقاضا برای ثبت تراکنش های جدید در شبکه بلاک چین، معیار مناسبی برای سنجش میزان فعالیت شبکه است. ساختار تقاضای بازار در سال گذشته شباهت بسیار به دوره ۲۰۱۸-۱۹ دارد (با قرمز نشان داده شده است).پس از می ۲۰۲۱ و خروج بسیاری کاربران از شبکه، سطح تقاضا تغییر کرد. حجم تقاضا برای ثبت تراکنش، ابتدا به شکل خنثی پیشروی کرد و تدریجا به سطوح پایین خود رسید. این امر نشان می دهد که در این دوره فقط سرمایه گذارانی که تحت تاثیر نوسانات قیمت قرار نمی گیرند و به افق آتی بازار امیدوارند، در بازار باقی مانده اند.نکته: در نمودار زیر اگر میزان شاخص از ۳ عبور کند (افزایش یابد)، می توان نتیجه گرفت که احتمال شکل گیری حجمه تقاضا و تثبیت روند صعودی قیمت، زیاد است.در پی کاهش بلندمدت تقاضا در شبکه بیت کوین، میزان کارمزدها نیز در روندی نزولی قرار گرفته است (آبی). در حال حاضر، کارمزد تراکنش طی هر روز فقط ۱۳ بیت کوین است. می توان به وضوح دید که پس از می ۲۰۲۱، علاوه بر تعداد آدرس های فعال و میزان تقاضا، کارمزد تراکنش ها (قرمز) نیز روندی کاهشی را آغاز کرده است.در دوره های صعودی معمولا نرخ کارمزد تراکنش ها بالا است و روندی افزایشی را طی می کند. افزایش کارمزد در واقع، نشانه ای از بازیابی تقاضا است. هرچند همچنان جهش مثبت و قابل توجهی در شاخص کارمزد تراکنش ها دیده نمی شود، اما باید این شاخص را به دقت بررسی کرد. چراکه کوچکترین تغییرات آن می تواند روند پیش روی بازار را تا حدی روشن تر کند. افزایش شاخص تا بالای ۳۵ بیت کوین در روز، می تواند نشانه ای برا جهش تقاضا و شکل گیری روند صعودی باشد.می توان مطالب گفته شده را از طریق ارزیابی متوسط اطلاعات ذخیر شده در بلاک ها، تایید کرد.افزایش ترافیک شبکه و بالا رفتن میزان تقاضاها (قرمز) باعث می شود که سایز بلاک ها افزایش یابد. چراکه ماینرها تلاش می کنند که بلاک ها را تا جای ممکن پر کنند و کارمزد بیشتری دریافت کنند.در مقابل، کاهش ترافیک شبکه و پایین آمدن حجم تقاضا (آبی) باعث می شود که سایز بلاک ها کوچکتر شود. چراکه ماینرها تراکنش کافی برای پر کردن بلاک ها ندارند و مجبورند کارمزد کمتر را بپذیرند.این نکته را نیز در نظر بگیرید که مکانیزم SegWit که به عنوان ارتقاء ساختار شبکه بیت کوین مطرح شده است، می تواند ظرفیت بلاک ها را به شکل قابل توجهی افزایش دهد. پیش از ژوئن ۲۰۲۱، حد تطبیق پذیری شبکه با این مکانیزم، ۵۵ درصد بود. در حال حاضر که این میزان از ۷۲ درصد نیز عبور کرده است، کوچکترین بلاک ها از بزرگترین بلاک های پیشین، بزرگ تر است. اما در حال حاضر حجم ترافیک تراکنش ها پایین تر از می ۲۰۲۱ است.بنابراین با توجه به بررسی فعالیت شبکه می توان نتیجه گرفت که بازار تحت تسلط هولدرها است و همچنان نشانه ای از بازیابی تقاضا دیده نمی شود.اما در بررسی فعالیت شبکه می توان به نکته مثبتی هم اشاره کرد. ظرفیت و کارایی LN یا Bitcoin Lightning Network (لایه اضافه شده به شبکه بیت کوین برای سرعت بخشیدن به پردازش تراکنش ها) افزایش یافته و در حال حاضر به ۴۴۰۵ بیت کوین رسیده است. این افزایش، یک رشد ۱۹ درصدی محسوب می شود و علیرغم شدت گرفتن بازار نزولی در دو ماه اخیر، افزایش مذکور در همین دوره زمانی رخ داده است.همانطور که در نمودار زیر می بینید، از شروع ماه می، علیرغم ریزش شدید قیمت، میزان فعالیت شبکه LN رشد قابل ملاحظه ای داشته است.جهشی عظیم و کوتاه از سطح فعالیت شبکه اتریومشبکه اتریوم نیز مانند شبکه بیت کوین در ۱۲ ماه گذشته مسائل زیادی را پشت سر گذاشته و از جهت تغییر شاخص ها شباهت قابل توجهی به تغییرات شبکه بیت کوین دارد. کاهش تدریجی سطح فعالیت شبکه و میزان ترافیک آن، جزو پارامترهایی است که در هر دو شبکه با الگوی یکسانی تغییر کرده است. علیرغم جهش های قیمتی چند هفته اخیر، سطح ترافیک شبکه اتریوم در سطح پایینی قرار گرفته است و کارمزدهای پرداخت شده برای تایید تراکنش ها در پایین ترین سطح چند سال اخیر است.سطح تقاضا در شبکه اتریوم از فشار فروش می ۲۰۲۱ تا به امروز روندی نزولی را طی کرده است و فقط در چند هفته اخیر یک جهش در نمودار میزان تقاضا ثبت شده است. اگر این افزایش تقاضا مقطعی نباشد، می توان امید داشت که به عنوان یک روند صعودی خود را تثبیت کند.مکانیزم شبکه اتریوم بر خلاف بیت کوین، تلاش می کند که تراکنش های بیشتری را در Mempool نگه دارد و در عوض بلاک ها را تا ۹۹ درصد ظرفیت آن ها پر کند. به همین خاطر سنجش کارمزد پرداخت شده برای تایید تراکنش ها، معیار مناسب تری برای بررسی ترافیک شبکه است.این شاخص با توجه به میزان هزینه ای که کاربران حاضرند به عنوان کارمزد پرداخت کنند، حد فوری بودن تقاضا را می سنجد. بر این اساس مطالب زیر نتیجه می شود:(سبز) میانگین Gas Limit (حداکثر میزان تراکنشی که یک ماینر می تواند در بلاک جا دهد) در حال حاضر ۱۵ میلیون است، اما می تواند تحت استاندارد EIP1559 تا ۳۰ میلیون هم افزایش یابد.(قرمز) میانگین Gas به کار گرفته شده در هر بلاک. این میزان نشان می دهد که در واقع هر بلاک به شکل میانگین تا چه اندازه پر می شود.(آبی) میانگین هزینه Gas که با توجه به تراکم شبکه تغییر می کند. در دوره هایی که تقاضا افزایش می یابد، این هزینه نیز بالا می رود و در مقابل، زمانی که تقاضا کاهش می یابد هزینه نیز پایین می آید.هزینه Gas بر اساس میانگین ۷ روزه، اخیرا به ۱۷.۵ Gwei رسیده است. این میزان نشان دهنده کمترین سطح ترافیک شبکه و پایین ترین کارمزد، از می ۲۰۲۰ تا امروز است.این نمودار نشان می دهد که علیرغم حرکات افزایشی قیمت، سطح فعالیت شبکه رشد خاصی نداشته و به طور کلی شبکه اتریوم در پایین ترین سطح فعالیت خود در چند سال اخیر قرار دارد.نکته: اگر شاخص هزینه Gas از ۳۰ بیشتر شود، می توان آن را نشانه ای بر شروع بازیابی سطح تقاضا در نظر گرفت.نرخ سوزاندن اتریوم تحت استاندارد EIP1559، اکنون در پایین ترین سطح خود قرار گرفته است. در حال حاضر کل اتریوم سوزانده شده، ۱۱ درصد از اتریوم های منتشر شده را تشکیل می دهد. این فرآیند جهت کنترل کوین های در چرخش و جلوگیری از افت قیمت اجرا می شود.اما می توان دید که بخش بزرگی از اتریوم های منتشر شده وارد چرخه بازار می شوند. این میزان، بیشترین حد افزایش ذخیره در گردش اتریوم پس از اجرایی شدن EIP1559 است.میزان سوددهی کوین هاجهت نتیجه گیری از مطالب گفته شده، قصد داریم میزان سوددهی کوین های عرضه شده در شبکه بیت کوین و اتریوم را مورد ارزیابی قرار دهیم. برای این کار از شاخص SOPR استفاده می کنیم. این شاخص میانگین سود یا زیان محقق شده را اندازه گیری می کند. اگر میزان شاخص بالاتر از ۱ باشد به معنای سود محقق شده است و اگر کمتر از ۱ باشد به معنای زیان محقق شده.مقادیر بالاتر از ۱ نشان می دهد که حجم قابل توجهی از کوین ها با کسب سود واگذار می شوند و سطح تقاضا برای جذب کل کوین های عرضه شده کافی است.در دوره های صعودی، حد ۱ شاخص، به عنوان یک سطح حمایتی عمل می کند. در عمل، سرمایه گذاران با رسیدن به قیمت پایه کوین های خود، اقدام به خرید و انباشت دوباره می کنند و همین امر روند حرکات قیمتی را معکوس می کند.مقادیر کمتر از ۱ نشان می دهد که بخش عمده ای از کوین های عرضه شده در بازار با زیان فروخته می شوند و سرمایه گذاران حاضرند دارایی خود را پایین تر از قیمت پایه، واگذار کنند.در دوره های نزولی حد ۱ شاخص، به عنوان سطح مقاومت در نظر گرفته می شود. چراکه سرمایه گذاران متضرر منتظر فرصتی برای بازگشت به قیمت پایه هستند. در حد ۱ شاخص، سرمایه گذاران کوین های خود را که مدتی در محدوده زیان بود، واگذار می کنند و همین امر باعث ایجاد فشار فروش و کاهش قیمت می شود.طبق نمودار زیر شاخص در تلاش است تا از سطح ۱ عبور کند و به بالای آن برسد. از اوایل ژوئن دو بار این اتفاق افتاده است، اما موفق نبوده. معمولا بازار برای عبور از این سطح نیازمند محرک بیشتری است. خوش بینانه ترین سناریو، عبور شاخص از سطح ۱ و ظاهر شدن این سطح به عنوان سطح حمایتی است. در این صورت می توان تایید کرد که دوره صعودی آغاز شده است. اما پیش از تثبیت شاخص در بالای سطح ۱، گمانه زنی راجع به تداوم روند صعودی عجولانه است.وضعیت شبکه اتریوم کمی بهتر است چراکه شاخص SOPR متعلق به اتریوم، موفق به عبور از سطح ۱ شده و اولین آزمایش این سطح به عنوان سطح حمایت با موفقیت تحقق یافته است. اگرچه با توجه به سطح فعالیت شبکه که در مطالب پیشین بررسی کردیم، باید احتمال بازگشت شاخص به زیر سطح ۱ را به عنوان یک احتمال قوی در نظر بگیریم.در دوره های پیشین نیز شاهد چنین رفت و برگشتی بوده ایم. همانطور که مشاهده می کنید، شاخص چند بار از سطح ۱ عبور کرده و در نهایت دوباره وارد ناحیه زیان شده است.جمع بندیهر دو شبکه (بیت کوین و اتریوم) طی هفته گذشته توانستند حرکات بازگشتی قابل توجهی را ثبت کنند. سویه صعودی اخیر پس از شکل گیری فشار فروش در ماه های اخیر رخ داده است. علاوه براین، جلسه فدرال رزرو در راستای افزایش نرخ بهره معمولا ریسک سرمایه گذاری را افزایش می دهد. با این وجود حرکات مثبتی را در عملکرد قیمت شاهد بودیم.اما در عمق بازار می توان دید که حجم تقاضا برای ثبت تراکنش رشدی نداشته و در بهترین حالت روندی ثابت و خنثی را دنبال می کند. به همین علت نمی توان جهش صعودی اخیر را پایان دوره نزولی در نظر گرفت و با اطمینان سیاست گذاری های تجاری را بر مبنای افق مثبت بازار تدوین کرد. به هر حال باید در نظر گرفت که بلاک های بیت کوین همچنان پر نمی شوند، کارمزد تراکنش های اتریوم در پایین ترین سطح خود در چند سال اخیر رسیده و نرخ کوین های سوزانده شده توسط الگوریتم EIP1559 نیز در پایین ترین سطح خود قرار دارد.البته باید این نکته را نیز در نظر گرفت که میزان فعالیت شبکه، فقط بخشی از معیارهای سنجش وضعیت بازار است و حرکت شاخص SOPR به سمت مناطق سوددهی می تواند محرک خوبی برای سرمایه گذاران باشد. به همین خاطر باید برای تعیین پایداری سویه صعودی اخیر و تصمیم گیری راجع به اتمام دوره نزولی، با دقت منتظر کوچکترین تغییرات در شاخص های اشاره شده، باشیم.این مقاله صرفا برای اهداف آموزشی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاورهٔ تجاری و سرمایه گذاری از طرف کوین ایران و نویسندگانش قلمداد شود.منبع